一、本月核心结论摘要

价格结论：5月国内铼价从4月末高位横盘转为弱回调后的窄幅整理。按历史价格有效样本日计算，5月6日至5月29日，铼粉、高铼酸铵、铼粒、铼板样本均价分别回落750元/千克、700元/千克、800元/千克、800元/千克，跌幅分别为1.59%、2.57%、1.65%、1.52%。高铼酸铵调整最早、幅度最大，是6月初需要优先跟踪的中间品价格信号。

国际口径：Strategic Metals Invest铼公开参考价在5月底复核时仍显示7,283.30美元/千克，该价格日期2026年5月29日，且属于海外公开参考/零售口径；USGS MCS 2026给出的2025年年度均价为铼金属颗粒2,600美元/千克、催化级APR 2,300美元/千克。上述口径可用于判断海外价格中枢和回收经济性，不能替代国内现货样本价或实际成交价。

供给结论：5月新增供给端事件集中在铜冶炼污酸/铜砷滤饼回收铼。新浪财经转载《铜陵有色报》信息显示，金隆铜业“靶向沉铼系统”完成全流程试生产，试运行披露铼靶向沉淀率稳定超过95%、富铼渣品位较铜砷滤饼提升近十倍。但月内未披露年处理量、铼酸铵产量、产品纯度、成本或正式投产节点，因此不计入短期现货供给增量。

需求结论：5月公开需求新增锚点主要来自石化催化链条。中国石化物资采购电子商务平台5月22日公告显示，中国石化催化剂有限公司启动2026年度铼酸铵（99.99%分析纯）框架协议二次重招，采购总量3180公斤，招标编号为NWZ260604-0801-123812；同平台5月11日采购结果公告显示，上海院2026年4-530050324400430高铼酸铵采购预案的成交供应商为诸暨弘德新材料有限公司，采购公告/邀请书编号为XB20260413-3685-04631。该信息提高石化催化端公开需求的跟踪权重，但二次重招结果、成交价格和供货节奏仍需继续核验。

6月判断：若6月初高铼酸铵继续下调，应上调中间品补跌向金属端传导的风险；若四类产品连续持平并出现可核验成交或中标结果，可将阶段口径从“弱回调后的窄幅整理”调整为“横盘验证”。

二、本月市场价格回顾

1. 国内价格

统计口径说明：价格统计按历史价格的2026年5月6日至5月29日有效样本计算；区间价按百位取整，样本均价按整数展示。

价格节奏可分为三段：5月6日至12日延续4月末高位平台；5月13日以后四类产品开始回落，其中高铼酸铵调整更早；5月下旬价格没有继续大幅松动，但5月29日高铼酸铵仍较上一样本日下调约50元/千克，金属端当日持平。

这组数据说明，5月价格不是单日扰动，而是中旬后出现了阶段性下移；但跌幅仍在1.5%至2.6%区间，尚不足以定义为趋势性下跌或供给突然宽松。更稳妥的月度口径是“弱回调后的窄幅整理”。

国内主流价格走势图

统计区间为2026年5月1日至5月31日；5月1日至5日无新增公开样本，图中按接口返回的有效样本日展示，单位统一折算为元/千克。

2. 国际价格

国际价格部分本月最需要强调的是口径边界。Strategic Metals Invest的7,283.30美元/千克可作为海外高价参考，但价格日期并非5月末；USGS年度均价则可说明2025年国际价格中枢明显抬升，但不能解释5月国内现货日度变化。

三、供给与回收动态

1. 原生供给

USGS MCS 2026显示，2025年全球铼产量约81,000千克，仅较2024年增长约1%；美国原生铼产量约9,800千克，较2024年增长约5%，美国净进口依赖度约75%。这些年度数据确认了铼作为铜钼副产金属的供给约束，但5月没有出现能够改变1-12周供给判断的新矿端放量事件。

因此，本月原生供给部分不宜写成“供应改善”或“供应紧张加剧”。更准确的判断是：原生供给弹性仍低，但本月短期变量主要不在原生矿端。

2. 回收供给

5月供给端最明确的新增事件来自金隆铜业“靶向沉铼系统”。公开转述显示，该系统在复杂成分污酸中使用高选择性离子捕收剂进行铼捕捉，试运行披露沉淀率稳定超过95%，富铼渣铼品位较铜砷滤饼提升近十倍，并实现试生产阶段铼酸铵稳定回收。

该事件的研究价值在于，它把铜冶炼污酸/铜砷滤饼回收铼从论文、环评和项目线索推进到企业试生产层级。但截至本报告发布日期，公开信息仍缺少年处理量、铼酸铵产量、纯度、成本曲线和正式投产公告，不能把它直接写成现实供给宽松。

赛恩斯—吉林紫金、弘盛铜业和洛阳钼业等项目仍应保留在中期供给跟踪池。若6月披露正式投产、产品外售或跨厂复制，才需要重估国内二次资源供给弹性。

四、下游需求与应用变化

5月需求侧不能简单概括为“长期需求支撑”。更具体的变化是：石化催化端出现了可追踪的公开采购线索，而航空航天、医疗、高端粉末和科研材料方向更多是长期跟踪项，月内没有足以改写短期价格判断的新增订单或交付数据。

中石化二次重招和上海院中标结果应分层处理：已披露中标结果的上海院线索可作为成交锚点；二次重招采购总量3180公斤可作为需求规模锚点，但在结果未披露前，不等同于全部成交落地。

五、行业动态、政策与公开需求信号

1. 海外项目与副产信用

Hammer Metals Kalman项目5月下旬披露K-162钻孔124米、2.20% CuEq，其中铼品位5.6 g/t；其2023年资源估算口径为39Mt、1.07%回收铜当量，含铼2.1 g/t。该信息比单纯项目背景更有价值，因为出现了具体钻孔和铼品位锚点。

但该项目仍处资源升级和范围研究支持阶段，未披露铼回收率、精矿处理方案、副产品信用测算或投产计划。本报告将其列为中长期潜在供给线索，不纳入短期供给增量。

2. 政策与关键矿物属性

USGS MCS 2026、世界经济论坛关键矿物投融资政策报告以及智利关键矿产治理框架继续支持铼的关键矿物属性。5月另有印度关键矿物框架与Quad倡议相关报道，但公开信息未落到铼专项储备、补贴、标准或采购执行条款。

因此，政策部分本月不应写成短期价格驱动。合理口径是：关键矿物属性继续影响中长期供应安全和回收投资框架，但5月未出现足以改变1-12周市场判断的铼专项政策落地。

3. 公开需求与招投标

5月公开需求侧最重要的新增线索已由中石化公开公告核实：其一，中国石化物资采购电子商务平台2026年5月22日发布《中国石化催化剂有限公司(二次重招）催化剂长岭、北京有限等2026年度铼酸铵(99.99%)分析纯(3180千克)框架协议公开招标》公告，招标编号NWZ260604-0801-123812；其二，同平台2026年5月11日发布《中石化（上海）石油化工研究院有限公司上海院2026年4-530050324400430高铼酸铵采购预案询比采购采购结果公告》，披露成交供应商为诸暨弘德新材料有限公司。

六、技术进展与工艺观察

5月技术部分的核心判断是：回收工程化的证据强于新应用商业化证据。金隆铜业提供的是试生产锚点，BGRIMM论文提供的是工艺参数锚点；医疗、高端粉末和电催化仍需要临床、订单、认证或中试节点，才能进入价格影响分析。

七、重点企业与项目跟踪

八、本月主要风险与机会

1. 下行风险触发条件

• 若6月初高铼酸铵连续两个以上样本日下调，需要上调中间品补跌风险，并观察是否向铼粉、铼粒和铼板传导。
• 若中石化年度铼酸铵二次重招继续废标或再次重招，需要下调石化催化端公开需求兑现强度。
• 若金隆铜业等回收项目披露连续产出、产品纯度和外售数据，需要重新评估中期二次资源供给弹性。
• 若国际公开参考价更新后回落，且国内样本价同步下行，需要重新校准海外价格锚对国内市场心理的影响。

2. 上行验证条件

• 若国内四类产品连续持平，并出现可核验成交、中标或询盘改善信号，可将6月价格判断上调为“弱回调后横盘验证”。
• 若中石化二次重招披露中标、成交价格和供货节奏，可提高石化催化端高铼酸铵需求权重。
• 若金隆铜业、赛恩斯—吉林紫金、弘盛铜业或洛阳钼业披露正式投产但短期产量有限，可强化“回收工程化推进但短期供给冲击有限”的判断。
• 若医用铼、含铼粉末或高温合金方向出现订单、认证、临床或制造放大节点，可上调中长期高附加值需求权重。

九、下月重点跟踪事项

十、结论与市场展望

5月国内铼市场的核心变化，是价格从高位平台进入弱回调后的窄幅整理。高铼酸铵先行调整，金属端随后跟随，5月末金属端暂时持平但高铼酸铵仍有补跌信号，因此尚不能把月底状态定义为企稳。

6月判断的关键不在长期稀缺背景，而在三个可验证变量：第一，国内四类价格是否连续持平或继续下调；第二，中石化年度铼酸铵二次重招是否披露结果；第三，金隆铜业等回收项目是否从试生产进入产量、纯度和成本披露阶段。

在上述变量没有进一步确认前，6月基准判断维持“高位区间内的成交验证和报价分化”。若高铼酸铵继续补跌，价格中枢仍有下修压力；若公开需求和成交数据跟上，5月回调可能转为阶段性横盘验证。

附录

数据及参考来源：上海有色金属网、CBC金属网、百川盈孚、Strategic Metals Invest、新浪财经、东方财富网；补充来源锚点：浙江铼核官网价格历史接口、USGS Mineral Commodity Summaries 2026、SMM公开行业分析、中国石化物资采购电子商务平台铼酸铵二次重招公告（公告ID：4DD42A348B16FD443F3F89D89AFC3893）、上海院高铼酸铵采购结果公告（公告ID：7F9CCECF3775FDF05681894FD75CB8B4）、Boston Scientific官网、Telix官网、Industry Queensland、Global IP News、世界经济论坛关键矿物投融资政策报告

免责声明：本报告基于截至2026年6月1日的公开信息、历史价格和行业公开资料整理，仅供市场研究与信息交流参考，不构成投资建议、交易承诺或价格保证。国内价格截至2026年5月29日为最新有效样本日；国际公开参考价和行业分析口径截至页面可见日期。后续若价格、项目进展、规格或统计口径发生变化，应以后续公开更新为准。