铼博士2026年8月铼市场月报

一、本月核心结论摘要

1. 副产属性与有限的现实供给弹性继续构成铼价值判断的首要基础，8月新增信息主要提升工程成熟度。 USGS《Mineral Commodity Summaries 2026》估计2025年全球矿山铼产量为81,000千克、二次铼产量为20,000—25,000千克；Codelco于2026年6月15日披露约5吨/年的存量铼产量。月内，洛阳钼业将中国区铼回收项目状态由年初试运行更新为通过验收并“实现稳产”，五矿铜业冶炼废酸回收铼EPC项目确定中标联合体。工程节点增多提升了未来1—4个季度的可验证弹性，现实贡献仍取决于实际产量、产品质量、连续运行和商品化外售。
2. 国内样本呈现“中间品回落、金属形态稳定偏强”的整月分化，为后续成交修复与价值重估保留空间。 8月3日至28日，高铼酸铵样本均价由24,797.52元/千克降至24,147.59元/千克，月内下调649.93元/千克、降幅2.62%；铼粒同期上调400.08元/千克、涨幅0.90%，铼板小幅上调49.99元/千克、涨幅0.10%，铼粉持平。调整主要集中于高铼酸铵，三类金属形态没有同步下修。
3. 医疗同位素仍是本月最接近应用兑现的高附加值需求方向，临床执行与制造准备同步前移。 Cerenome 8月披露ReSPECT-LM多次给药试验入组和安全性观察进展，同时推进商业级制造放大；ReSPECT-PBC首个研究中心已启用，首次给药仍为2026年第三季度计划。公司披露与临床登记的阶段和招募状态存在时间差，后续以登记更新、实际给药、合格批次、铼-186供应量和商业供应协议作为需求转化坐标。
4. 高端粉末与高附加值加工链获得新的企业披露锚点，但两条证据链的成熟度需要分别观察。 Amaero 8月28日S-1将铼列入EIGA Premium高纯球形粉末组合，使高超声速、卫星推进、航空航天和医疗等应用入口更清晰；铼专项牌号、产能、认证、订单和出货仍待披露。Molymet完成Rhenium Alloys收购并整合为Molymet Alloys，则从产业组织层面延伸了美国高附加值制品和半导体设备组件链条。
5. 资源治理与伴生副产品透明化为中长期稀缺性估值增加制度支撑。 刚果（金）商品矿产品联合管理令、国内矿业权管理征求意见稿和财综〔2026〕25号分别从副产品申报计价、资源规划和费源信息协同强化合规供应链基础。对铼的传导主要落在伴生资源可见度、宿主资源规划和产业链安全预期；未来专项目录、品位阈值、海关规则或量化综合利用安排将决定直接催化强度。

二、本月市场价格回顾

1. 国内价格

统计口径说明：国内价格采用上海有色金属网样本价，规格统一为铼粉99.99%、高铼酸铵99.99%、铼粒99.99%和铼板99.99%毛坯板。截至报告生成日最新可得样本为8月28日，统计覆盖8月3日至28日，共20个有效样本日、80条记录。主表采用8月28日期末样本均价，区间价按百位展示。

高铼酸铵的月内调整呈阶梯式：8月3—6日样本均价为24,797.52元/千克，随后依次降至24,697.53元、24,397.56元和24,297.57元/千克，8月24—28日的五个有效样本日维持在24,147.59元/千克。回落斜率在月末暂时收窄，价格修复仍需连续回升样本与新增成交共同验证。

金属形态的韧性更为清晰。铼粒在8月25—27日升至44,658.93元/千克，8月28日进一步升至44,758.95元/千克；铼粉期初、期末样本均为44,141.17元/千克，铼板期末较期初增加49.99元/千克。月内价格没有形成全品种同步下修，金属形态的稳定为中间品后续承接与价值修复提供了参照。

8月新增公开成交对国内价格中枢的验证仍较有限，样本价格也不等同于全市场实际成交价。若后续公开采购补齐供应商、成交价格、数量及交割条件，高铼酸铵低位承接与铼粒上行的持续性将获得更强验证。

2. 国际价格

Strategic Metals Invest的7,283.30美元/千克反映海外私人投资者零售环境，不作为国际工业批量铼成交价。RARE每枚固定包含铪10克、铼10克、铟25克、氧化钕150克和氧化镨150克；该指标只用于观察复合战略金属资产层面的外围关注度，不进入国内工业成交主价格序列。

三、供给与回收动态

1. 原生供给

Codelco于2026年6月15日披露约5吨/年的存量铼产量，原料来自Chuquicamata、El Teniente、Andina和Salvador四个矿山，并由Molyb在Mejillones加工。公司8月28日披露上半年自产铜564,000吨、同比下降11%，四个铼原料来源分部表现为两降两增。含铼钼精矿量、Molyb处理量和铼实际产量是判断净影响的关键，约5吨/年继续作为可核验存量基线。

2. 回收供给

洛阳钼业8月20日发布的《2026年半年度报告》披露，中国区铼回收项目顺利通过验收，报告图示同时使用“铼实现稳产”表述。相较2月17日“进入试运行”的状态，项目已跨越一个关键工程节点。实际处理量、铼产量、产品形态与纯度、回收率、外售比例和成本仍是衡量公开市场可供应量的核心坐标。

五矿供应链平台于8月13日发布五矿铜业（湖南）有限公司冶炼废酸回收铼EPC总承包项目重新招标中标结果，公示编号为WKZB2641HNJF114935-2。湖南警安工程有限公司、西安蓝深新材料科技股份有限公司和北京慎恒工程设计有限公司组成的联合体以1,410万元中标。原招标范围对应1.9吨/年废酸回收铼装置设计规模，目标产品为稳定达到4N的高铼酸铵。实施主体已经确定；建设、试生产、验收、实际回收量和外售安排将决定其未来供给贡献。

赛恩斯8月25日披露，钼加工产线及铼回收配套设备处于调试、产能逐步释放阶段，年度关联钼精矿采购预计上限调整至6亿元；中原冶炼厂8月5日发布编号ZYYL-ZB2026136的铼回收专用树脂年度合同招标，含税单价上限220元、预计总额约176万元。两项信息表明原料与工艺耗材组织继续推进，实际投料、连续运行、合格批次和商品化交付将进一步闭合供给链。

整体看，8月供给端由“项目储备”进一步转向“验收、调试、耗材组织和实施主体确定”。短期现实供给约束仍受量化产销数据约束，中期潜在弹性则因工程节点增多而更具可验证性。

四、下游需求与应用变化

1. 医疗同位素：公司执行进展与临床登记状态并列观察

Cerenome于8月14日发布第二季度业务更新并提交Form 10-Q，披露截至6月30日，REYOBIQ ReSPECT-LM多次给药试验约完成三分之一入组，尚未观察到剂量限制性毒性；8月20日会后披露进一步确认Cohort 1a已通过安全性观察，其他队列继续入组，并给出约24小时脑脊液重新分布、侧脑室清除半衰期1.7小时等药代/药效学锚点。公司Form 10-Q使用“多次给药Phase 2 study”表述，而ClinicalTrials.gov登记NCT07098806仍显示Phase 1、RECRUITING，登记页最后更新发布于2025年8月1日。两套披露分别反映公司执行进展与登记状态，本报告不对试验分期自行归并。

ReSPECT-PBC同样形成了更具体的执行准备。公司8月14日披露Lurie Children’s Hospital首个研究中心启用，首次给药预计在2026年第三季度；ClinicalTrials.gov登记NCT07061626仍显示Phase 1、NOT_YET_RECRUITING，登记页最后更新发布于2025年7月11日。站点启用提高了项目可执行性，首次给药、给药活度、批次放行和登记更新将决定后续兑现强度。

制造端继续推进商业级放大和供应链强化。与SpectronRx的制造服务协议约定在首次商业制造需求前六个月通知并协商商业供应协议；截至6月30日，公司上半年尚未就该协议确认费用。GMP验证批、放行批、单批铼-186用量、供应合同和商业交付是医疗同位素由B级中期线索向可量化需求转化的关键节点。

2. 高端粉末：含铼产品组合获得监管文件锚点

Amaero于8月28日提交的SEC Form S-1显示，其EIGA Premium高纯球形粉末组合包含铼，面向激光粉末床熔融增材制造，应用覆盖高超声速武器、卫星推进、战略导弹、航空航天及医疗。文件同时披露整体难熔与钛合金粉末产能、总体订单池和客户数，但这些指标覆盖多种材料，并未按铼产品拆分。

该披露使高端含铼粉末制造平台和应用入口更加清晰；铼/钨铼独立牌号、铼专项产能、客户认证、生产批次、订单金额与实际出货，是下一步需求兑现坐标。

五、行业动态与政策信号

1. 行业动态

Molymet于8月5日完成对Rhenium Alloys全部股权及相关资产和业务的收购，监管披露交易总价为39,991,145.11美元；8月19日，公司确认Rhenium Alloys已整合为Molymet Alloys。公司披露其全球铼加工能力占比约70%，被收购企业约一半总产量用于半导体制造设备组件。交易使钼、钨、铼及相关合金业务进一步延伸至美国高附加值制品和半导体设备组件环节，有助于强化加工、客户覆盖和供应链组织。

约70%为企业披露的加工能力占比，并非当月产量或新增供给份额；被收购企业产品构成、铼绝对产能和收购后的新增投资将决定整合对现实供需的传导速度。

2. 政策与关键矿物属性

刚果（金）国民经济部、矿业部和外贸部于2026年6月29日签署、并于8月中旬形成公开文本的商品矿产品联合管理令，建立具有经济价值矿业副产品的申报、总商业价值计价、矿业特许权使用费衔接及三个月过渡安排，其中计价公式使用55%系数。该制度有助于提高伴生微量矿物的计价规范和供应链透明度，对副产属性突出、供给弹性有限的铼，其市场意义首先体现为中长期合规供应和稀缺性估值支撑。后续实施目录、品位阈值、海关申报规则或量化案例明确覆盖铼时，将形成更直接的政策催化。

自然资源部于8月21日形成、8月24日公开《自然资源部关于规范矿业权管理有关事项的通知（征求意见稿）》，拟强化矿业权年度出让计划和战略性矿产资源保障安排；财综〔2026〕25号自8月1日起施行，完善矿业权出让收益起始价、协议出让、违约金及跨部门费源信息协同。两项制度增量有助于提高铜、钼等宿主资源的规划性、权益管理和共伴生资源综合利用基础，对铼的传导主要落在中长期资源安全和合规供应链。正式文件、宿主矿种量化计划及铼相关综合利用安排落地时，将进一步增强价值重估的政策支撑。

六、技术进展与工艺观察

本月技术成果从高温合金、二维电子材料延伸至医疗探针、抗肿瘤分子和新兴催化，体现铼高附加值应用的广度。现阶段这些成果仍属于长期技术主题，公斤级或连续化放大、第三方性能验证、客户认证、监管进展或商业订单闭合后，才会升级为可量化供需变量。

七、重点企业与项目跟踪

八、本月主要机会

• 金属形态韧性支撑的价格修复机会。 高铼酸铵样本均价月内下调2.62%，同期铼粒上涨0.90%、铼板上涨0.10%、铼粉持平。中间品与金属形态分化，为后续由连续回升样本和新增成交推动的价格修复留下明确坐标。
• 回收工程成熟度提升带来的供应链自主性机会。 验收、项目实施主体确定、设备调试和回收耗材组织共同提高国内含铼物料资源化利用的工程可见度。实际产量与商品化外售闭合后，国内供应链价值有望得到进一步重估。
• 医疗同位素由临床执行走向制造准备的增量机会。 REYOBIQ多次给药试验、安全性观察、站点启用和商业级制造准备同步推进，是本月最接近中期兑现的高附加值应用组合信号；实际给药、GMP批次、铼-186供应合同和商业许可将是下一层价值催化。
• 高端粉末与半导体加工链的价值延伸机会。 Amaero的含铼粉末组合与Molymet Alloys的高附加值加工整合，分别从粉末平台与制品端拓宽应用和客户覆盖。铼专项牌号、认证、订单和出货将决定商业权重。
• 资源治理与伴生副产品透明化带来的长期重估机会。 副产品申报计价框架、矿业权规划和出让收益信息协同，有助于提升伴生微量矿物的合规可见度和宿主资源规划性；专项目录、品位阈值和量化综合利用安排落地时，将形成更直接的价值催化。

九、下月重点跟踪事项

十、结论与市场展望

2026年8月，铼市场的主线由副产供给约束、国内回收工程成熟度提高和高附加值应用验证前移共同构成。USGS年度供给基线与Codelco存量链条继续显示现实供应依赖少数铜钼副产节点；国内验收、调试、耗材组织与实施主体确定，则为未来1—4个季度的工程化弹性提供了更具体的验证路径。产业稀缺性与供应链自主性仍是中长期价值支撑，实际产销数据将决定工程节点对现实供给的转化速度。

价格端呈现清晰分化。高铼酸铵8月3—28日样本均价下调2.62%，但铼粒温和上行，铼板小幅上移，铼粉持平，调整没有演变为全品种同步重定价。高铼酸铵在8月24—28日连续五个有效样本日处于同一水平，回落斜率暂时放缓；若后续出现连续回升并获得采购结果或履约数据印证，价格修复路径将更加清晰。

需求端，REYOBIQ临床执行、站点启用和商业级制造准备同步推进，Amaero含铼粉末组合及Molymet高附加值加工整合拓宽了医疗、航空航天和半导体设备组件的应用坐标。政策端，伴生副产品申报计价、矿业权规划和跨部门信息协同有助于提高资源治理与供应链透明度。后续价值重估将依次由价格连续修复、采购结果与履约、回收实际产出、高附加值应用合格批次和订单、专项政策量化验证。产业支撑已经形成多层坐标，真实成交与工程化兑现将推动其向现实价值转化。

附录

数据来源：国内价格：上海有色金属网；海外分层指标：Strategic Metals Invest：Rhenium Prices（价格日期2026-08-28）；Metals.io：Strategic Metals Basket；全球供给：USGS《Mineral Commodity Summaries 2026》，DOI 10.3133/mcs2026；国际副产供应链：Codelco 2026年6月15日铼业务披露及2026年8月28日上半年业绩披露；国内回收：洛阳钼业《2026年半年度报告》、赛恩斯《2026年半年度报告》、中原冶炼厂铼回收专用树脂招标公告；五矿铜业项目：首次招标详情及重新招标中标结果；产业整合：Molymet监管披露及Molymet 2026年8月19日整合公告；医疗同位素：Cerenome 2026年8月14日第二季度业务更新、Form 10-Q、8月20日会后披露、ClinicalTrials.gov登记NCT07098806和NCT07061626；高端粉末：Amaero Inc. Form S-1（2026-08-28）；国际政策：刚果（金）三部门联合令签署原文；国内政策：自然资源部矿业权管理征求意见公告、财综〔2026〕25号；技术论文：DOI 10.1103/3csr-l6hc、10.1063/5.0342816、10.1002/anie.5043520、10.3389/fphar.2026.1926840、10.1021/acsanm.6c02222、10.1039/D6DT01484D。

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